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    货币互换的交易机理及其会计处理.pdf

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    货币互换的交易机理及其会计处理.pdf

    Finance Accounting 2016 03 财务与会计 35 一、互换合约简介 互换 (Swaps) , 又称套购、 掉期, 是指两个或两个以上的 当事人按照商定条件 , 在约定的时间内 , 交换某种资产 (即 他们认为具有相同经济价值的现金流) 的合同。 交易双方如 果在两种资产或负债上存在比较优势且对对方的资产或负 债均有需求, 就可以进行互换。 互换通常被认为是英国经济 学 家 大 卫 李 嘉 图 (David Ricardo) 的 比 较 优 势 (comparative advantage) 理论在金融领域的具体运用 (但理论界对 “比较优 势” 理论的正当性存有较大争议) 。 比较优势理论的思想要领 是 “两弊相衡取其轻, 两利相权取其重” 。 根据该理论, 在两 国都能生产特定的两种产品, 且一国在这两种产品的生产上 均处于有利地位, 而另一国均处于不利地位的条件下, 如果 前者专门生产优势较大的产品, 后者专门生产劣势较小 (即 具有比较优势) 的产品 , 那么通过专业化分工和国际贸易 , 双方仍能从合作中获益。 互换市场的特征是, 互换不在交易所内进行交易, 而主 要是通过银行间市场进行场外交易 , 目前对互换交易几乎 没有政府监管。 为了达成交易, 互换合约的一方必须找到愿 意与之交易的另一方 。 如果一方对期限或现金流等有特殊 要求, 则不大容易找到交易对手。 由于互换是两个对手之间 的合约 , 因此 , 如果没有双方的同意 , 互换合约是不能更改 或终止的。 对于期货和在场内交易的期权而言, 交易所对交 易双方都提供了履约保证, 而互换市场则没有人提供这种保 证。 因此, 互换双方都必须关心对方的信用。 利率互换和货币互换是常见的互换合同。 前者通常是指 一方以其固定利率与另一方的浮动利率的金融条件进行互 换。 后者是双方对不同种类的货币进行互换。 二、货币互换合约的设计原理 货 币 互 换 (currency swaps) , 又 称 货 币 掉 期, 一 般 用 于 将一种货币的本金和利息与另一货币的等价本金和利息进 行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自所在区域的金融 市场上具有比较优势。 2007 年 8 月, 中国人民银行发布 关 于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问 题的通知 , 在银行间外汇市场开办人民币兑美元、 欧元、 日 元、 港币、 英镑五个货币对的货币掉期交易。 该文件所称人 民币外汇货币掉期, 是指在约定期限内交换约定数量人民币 与外币本金, 同时定期交换两种货币利息的交易协议。 本金 交换的主要形式是在协议生效日双方按约定汇率交换人民 币与外币的本金, 在协议到期日双方再以相同的汇率、 相同 金额进行一次本金的反向交换。 利息交换指双方定期向对方 支付以换入货币计算的利息金额, 可以固定利率计算利息, 也可以浮动利率计算利息。 同年 11 月, 经国家外汇管理局批 准, 中国外汇交易中心、 全国银行间同业拆借中心公布 全 国银行间外汇市场人民币外汇货币掉期交易规则 和货币掉 期交易指引。 基本的货币互换所涉及的利息交换均按固定利率计算。 为简化起见, 以英镑和美元的固定利率借款为例来阐释基本 的货币互换的交易策略机理。 货币互换的交易机理及其会计处理 周华■ 摘 要 本文将金融学和会计学关于互换合约的理论知识对接起来, 较为系统地阐述了货币互换的交易机理及其会 计 处 理 要 点 。货 币互 换 的 交 易 双 方 巧 妙 地 利 用 现 有 的 融 资 待 遇 重 新 设 计 业 务 流 程 ,通 常 能 够 达 到 双 赢 的 效 果 ( 即 共 同 降 低 筹资成本) 。 企业采用 “衍生工具” 科目对货币 互换进行会计处理时, 其所记载的公允价值在本质上是互换合约的理论价值。 关键 词 货 币互 换 ;衍 生 工 具 ;公 允 价 值 会 计 ;原 始 凭 证 业 务与技 术Finance Accounting 财务与会计2016 03 36 例 1 互换合约的设计。 假定英镑和美元汇率为 1 英镑 = 1 . 5 美元 。 以美元为记账本位币的 C 公司想借入 5 年期的 1 0 0 0 万英镑借款 , 以英镑为记账本位币的 D 公司想借入 5 年期的 1 500 万美元借款。 市场向它们提供的固定利率借款 如表 1 所示 (表中利率均为每年计一次复利的年利率) 。 看起 来 C 公司的融资待遇样样都比 D 公司强, 似乎没有必要去关 注 D 公司的境遇 。 如果两公司循规蹈矩地按各自意愿去筹 资, 而不是寻求合作共赢, 则各自的实际筹资成本如表 1 中 的阴影方框所示。 然而 , 如果两家公司基于比较优势进行货币互换交易 , 则可共同降低筹资成本。 交易安排如下 C 公司以其比较优 势即优势较大的融资待遇 ( 8 的美元利率) 借入 1 5 0 0 万美 元 , D 公司以其比较优势即劣势较小的融资待遇 ( 1 2 的英 镑利率) 借入 1 000 万英镑。 然后, 双方先进行本金的交换 (即 C 公司向 D 公司交付 1 500 万美元、 换取 1 000 万英镑) 。 通过发挥比较优势并互换本金, 双方共同实现的互换利 益可计算如下 互换利益=互换前的融资成本 - 互换后的融 资成本= (11.6 + 10) - (8 + 12) = 1.6 在上述计算中 , 由于汇率为 1 英镑= 1 . 5 美元 , 即 1 5 0 0 万美元与 1 000 万英镑为等值货币, 因此, 可以做上述抽象化 的计算。 通常情况下 , 双方通过谈判决定各自对互换利益的分 享比例。 本例中, 假定二者商定 C 公司分享 1, D 公司分享 0.6, 则各自的实际筹资成本可计算如下。 C 公司使用的英镑的实际筹资成本=无互换时独自筹资 的成本 - 分享的互换利益= 11.6-1 = 10.6 D 公司使用的美元的实际筹资成本=无互换时独自筹资 的成本 - 分享的互换利益= 10-0.6 = 9.4 把上述分析结果列示在表 2 中 。 现在 , 我们要来计算双 方如何交换利息现金流。 显然, 按照比较优势筹资所负担的筹资成本和互换后的 筹资成本存在下列关系 按照比较优势筹资所负担的筹资成本 - 收到的互换利息 差额 互换后的净筹资成本 亦即 收到的互换利息差额 按照比较优势筹资所负担 的筹资成本 - 互换后的净筹资成本 因此, 可计算各公司应收到的互换利息差额如下 (统一 以美元表示) 。 C 公司收到的差额= 15 000 0008-10 000 00010.6 1.5 = -390 000 (美元) D 公司收到的差额= 10 000 000121.5-15 000 000 9.4 = 390 000 (美元) 也就是说, C 公司每年应付给 D 公司 39 万美元 (或 26 万 英镑) 。 互换交易终止时, 双方交换本金后予以清偿即可。 设计后的互换交易流程如图 1 所示。 图中以虚线标示与 美元相关的现金流量, 实线标示与英镑相关的现金流量。 实务中, 往往由大型银行充任货币互换的中介, 而且要 考虑汇率波动的问题。 因此, 其合同条款要比本节的示例复 杂得多。 三、货币互换合约的会计处理规则 我国的企业会计准则体系未对互换合约的会计处理作 业 务与技 术 表 1 筹资成本与比较优势 C 公司 D 公司 比较优势 筹措美元所负担的利息率 8 10 2 筹措英镑所负担的利息率 11.6 12 0.4 图 1 货币 互换的 交 易 流 程 ( 示 意 图)Finance Accounting 2016 03 财务与会计 37 出详细规定。 企业会计准则第 22 号 金融工具确认与计 量 第九条给出了原则性规定 , 即衍生工具应当划分为交 易性金融资产或交易性金融负债 , 其会计规则是 “以公允 价值计量且其变动计入当期损益” (财政部 , 2 0 0 6 ) 。 鉴于我 国衍生工具相关会计规则是借鉴 国际会计准则第 3 9 号 金融工具确认与计量 ( I A S B , 1 9 9 9 ) (该文件于2 0 1 4年被 International Accounting Standards Board, 2014 International Financial Reporting Standard 9 Financial Instruments 取 代 ) 制定而成 , 而后者又是以美国证券市场上的公认会计原则 之 财务会计准则公告第 1 33 号 衍生工具会计与套期保值 会计 (Statement of Financial Accounting Standards No. 133 Accounting for Derivative Instruments and Hedging Activities) 表 2 互换结算差额的计算 C 公司想要英镑 D 公司想要美元 无互换时的筹资成本 (本金 利息率) 1 000 万英镑 11.6 1 500 万美元 10 互换 按照比较优势筹资所负担的筹资成本 1 500 万美元 8 1 000 万英镑 12 收到的互换利息差额 (待求解) (待求解) 互换后净筹资成本 1 000 万英镑 10.6 1 500 万美元 9.4 通过互换节省的筹资成本 0.8 0.8 表 3 借款业务和货币 互换的会计处理 记账本位币 美元 日期 业务分录 衍生工具分录 201.01.01 (1) 取得美元借款时 借 银行存款 美元 15 000 000 贷 长期借款 美元 15 000 000 无分录 (2) 以美元换英镑时 借 银行存款 英镑 15 000 000 贷 银行存款 美元 15 000 000 201.12.31 (3) 按 8 支付美元借款的利息时 借 财务费用 1 200 000 贷 银行存款 1 200 000 (5) 记录货币互换合约的公允价值时 借 公允价值变动损益 695 473 [ 注 1] 贷 衍生工具 货币互换 695 473 (4) 支付互换利息差额时 借 财务费用 390 000 贷 银行存款 390 000 202.12.31 (6) 按 8 支付美元借款的利息时 借 财务费用 1 200 000 贷 银行存款 1 200 000 (8) 记录货币互换合约的公允价值变动时 借 衍生工具 货币互换 334 362 [ 注 2] 贷 公允价值变动损益 334 362 (7) 支付互换利息差额时 借 财务费用 390 000 贷 银行存款 390 000 203.12.31 (9) 按 8 支付美元借款的利息时 借 财务费用 1 200 000 贷 银行存款 1 200 000 (13) 记录利率互换合约的公允价值变动时 借 衍生工具 货币互换 361 111 [ 注 3] 贷 公允价值变动损益 361 111 (10) 支付互换利息差额 借 财务费用 390 000 贷 银行存款 390 000 (11) 以英镑换回美元时 借 银行存款 美元 15 000 000 贷 银行存款 英镑 15 000 000 (12) 归还美元借款时 借 长期借款 美元 15 000 000 贷 银行存款 美元 15 000 000 业 务与技 术Finance Accounting 财务与会计2016 03 38 为蓝本设计出台的, 因此, 本文基于上述域外规则的设计理 念, 分析业务分录和衍生工具会计分录, 记载相应的法律事 实和预期因素。 企业采用 “衍生工具” 科目对货币互换合约进行账务处 理时 , 需要把握以下四个要点 ( 1 ) 在交易日 , 不需要为互 换合约做账务处理。 因为互换合约是场外交易的合约, 企业 在签订合约时无需支付价款。 (2) 在交易日后的首个资产负 债表日, 应当将互换合约按照公允价值入账。 该衍生工具形 成资产的, 按其公允价值借记 “衍生工具” 科目, 贷记 “公允 价值变动损益” 科目 ; 衍生工具形成负债的, 做相反的会计 分录 。 ( 3 ) 在后续的资产负债表日 , 企业应当按照公允价值 计量互换合约, 并将其公允价值变动所形成的利得或损失计 入当期损益。 当发生有利变动时, 借记 “衍生工具” 科目, 贷 记 “公允价值变动损益” 科目 ; 当发生不利变动时 , 做相反 的会计分录 。 ( 4 ) 合同期满注销衍生工具时 , 按照衍生工具 的账面价值, 以相反方向, 借记或贷记 “衍生工具” 科目, 同 时, 贷记或借记 “公允价值变动损益” 科目。 例 2 互换合约的会计处理。 沿用例 1 的资料。 本例阐释 C 公司对基本的货币互换的会计处理。 为直观地展示货币互 换的实施效果 , 假定英镑兑换美元的汇率为 1 英镑= 1 . 5 美 元, 在合同期间内保持不变。 201 年 1 月 1 日, C 公司与 D 公司签订基本的货币互换 合约。 C 公司以 8 的年利率借入本金为 1 500 万美元的三年 期借款 。 D 公司以 1 2 的年利率借入本金为 1 0 0 0 万英镑的 三年期借款。 两者当日互换本金。 之后三年每年年末, C 公司按 8 支付美元借款的利息, 同时 , 结算利息差额 (即按照英镑 1 0 . 6 的年利率向 D 公司 支付利息, 按照美元 9.4 的年利率向 D 公司收取利息。 本例 假定汇率保持不变 , 因此 , C 公司每年直接向 D 公司支付差 额 390 000 美元即可) 。 第三年年末, 双方换回本金并清偿借款。 C 公司对利率互换的会计处理情况如表 3 所示。 [ 注 1 ] 2 0 1 年 1 2 月 3 1 日 , 支 付 本 年 度 互 换 利 息 差 额 3 9 0 0 0 0 元。 预期未来 2 年仍会发生此项现金流出, 因此, 按照年利率 8 计算未来 2 年的现金流出的现值, 可得到互换的公允价值 如下 [ 注 2 ] 2 0 2 年 1 2 月 3 1 日 , 支 付 本 年 度 互 换 利 息 差 额 3 9 0 0 0 0 元。 预期未来 1 年仍会发生此项现金流出, 因此, 按照年利率 8 计算未来 1 年的现金流出的现值, 可得到互换的公允价值 如 下 因此, 本期应增记衍生工具 334 362 元。 [ 注 3] 互换协议到期, 冲减相应的账面价值 361 111 元。 可以看出 , C 公司使用英镑的代价 (即每年记录的财务 费用与本金之比) 均为 1 0 . 6 。 虽然 C 公司曾多次向 D 公司 支付互换差额, 看似 “吃亏” 了, 但实际上, 它每年经由互换 筹措英镑, 比独自径行筹措英镑 (筹资成本为 11.6) 节约了 1 的利息。 D 公司的会计处理与 C 公司的操作思路相同, 限于篇幅, 此处不再赘述。 实务中, 汇率波动实属常态, 这会对货币互换的实施效 果产生影响。 四、关于货币互换合约的进一步探讨 公允价值会计在货币互换合约中的应用的具体体现是, 将货币互换合约的理论价值记载于会计账簿。 这是理解公允 价值会计的本质的关键。 从表 3 右侧的会计分录中可以看出, 公允价值会计下的相关信息旨在反映衍生金融工具的公允价 值波动, 这种波动的记载缺乏原始凭证的支持, 因而更适合 通过附注披露的方式来列报。 (本文系国家社会科学基金青年基金项目 “金融衍 生工具的交易策略机理及其会计监管法规研究” 、 教育部人文社会科 学基金项目 “国际趋同背景下的争议性会计规则 理论分析与实证检验” 的研究成果) (本文作者系全国会计领军人才 ) ( 作 者 单 位 中 国 人 民 大 学 商 学 院 ) 责任编辑 武献杰 业 务与技 术 图 / 刘景梅

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